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汶川大地震或對A股走勢的影響

1995年1月17日日本阪神地震后4個交易日下跌7.699年臺灣蓮"9·21"地震后連續下跌約7%5月12日下午14點28分四川省汶川縣發生7.8級地震(一周后判明實為8.0級強震,為我國建國后最強級別的一次地震)。受地震影響,川渝66家上市公司周二即告停牌,且在地震發生后一周股市整體走勢尚屬平穩,特別是以基金為首的主力機構采取守倉策略使滬指數一周內反倒微升10余點。但僅過一周,5月20日滬深大盤便雙雙暴跌,跌幅均超4%,給后市走勢帶來陰影。突如其來的四川汶川地震,不僅牽動了全國人民的心,也牽動了股市的敏感神經。地震災害會不會使cpippi持續高位運行的壓力更加突出,進而影響股市?這是很多投資者關心的問題。

從國際經驗看,發生巨災的時期,市場往往是先伴隨有短期的股市"地震",但往往數日后即能恢復到正常的運行軌道,而之后經濟發展的長期因素又將占據主導(見表1)。比如日本1995年1月17日阪神地震后日本股市劇烈下滑平均指數跌破一萬九千點:日經225指數從1月17日的19241點開始一直下行,至1月23日17785點止跌,期間經歷了4個交易日共下跌7.6%。而后日本指數又短期內出現比較大的數日反彈,最終受大地震對經濟金融面的影響后期繼續下跌(見圖1),期間著名的巴林銀行也因此受累破產。主要原因在于坂神處于日本最強經濟帶,因此坂神地震對日本經濟影響的權重大。之后日本發生的經濟衰退和股市慘跌說到底是由自身規律所致,坂神地震只不過是一個導火索而已。

下跌幅度居前是的銀行、地產、阪神地區的機械類個股,比如住友信托銀行下跌了17%、證券、不動產、機械等個股普遍下跌(見表2)。又如我國臺灣地區在1999年9月21日發生大地震后,臺灣股市連續4天暫停交易至9月27日復牌,接下來在開盤后臺灣加權指數從9月20日的8016點開始下挫,連續3個交易日最大跌幅約7%,直到第3個交易日股市才開始回穩反彈。到9月30日報收于7599點,期間經歷5個交易日一周的下跌震蕩走勢,累計下跌5.2%。但由于臺灣經濟仍保持快速增長,因此股市之后仍維持震蕩盤升走勢(見圖2)。以上數據可以看出,首先突發性事件對指數的影響一般是短期向下,但在政府干預的情況下也一般會平抑短線波動。

因此,我們判斷本次地震對市場整體影響為短期向下,但市場中期仍然是穩定而抗震的。其次,此次震中位于四川西部山地,由于震級較高,造成人員財產損失較大,但我們作為社會主義國家,政府事后積極組織急救,措施得力,應能將此次天災造成的損失控制在最小范圍內。此次地震雖對震中企業影響較大,但汶川地震中國較邊遠地區,對中國經濟權重較小,我國作為經濟大國的實力足以彌補震災的損失,經濟不可能因此產生方向性改變。因此對整個實體經濟的影響不會過大。最后從技術上看,此次地震發生在4·24井噴行情發生不久,由于市場正處于短期漲幅過大后的調整階段,而4·24跳空缺口位置在3278點一線,如調整9%則為3287點。由于今年自年初至今大盤已調整大半,風險釋放充分,其中大部分質優股估值合理甚至低估,因此短期內滬指調整空間應相對有限,中期仍有望震蕩向上。

由于多數上市公司層面并未遭受實質的巨大損失,風險只在于少數受損公司,而維護金融安全與穩定本身就是國家既定政策,地震后則更加強化了這一基本要求。央行上周五已明確暫免災區商業銀行執行新的存款準備金率,預計未來也可能會出臺類似今年雪災時的微調政策,適度擴大信貸額度以滿足重建的需要,這在一定程度可能降低短期央行內進行加息和緊縮政策的預期。在強化的穩定預期面前,積極的理性就成為引導震后市場的主要力量。表1:日本、中國臺灣地區地震后10日內股市表現一覽日本阪神地震前后股市表現事件日1995.11.17.012345678910收盤股指-0.47%-0.21%-0.77%-1.2%-5.6%1.5%0.55%-0.

19%3.5%-0.55漲跌幅中國臺灣地區9·21地震前后股市表現事件日1999.9.210-4567891011121314收盤股指暫停交易-2.62%-2.35% 1.02%2.4%0.22%1.25%-0.45%0.34%-16.%-0.74%漲跌幅表2:日本阪神震后1月內板塊表現一覽板塊類別日經指數住友信托銀行下跌幅度-7.92%4.77%-17%0.08%

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