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彼得林奇的成功投資 第五章 這是一個健全的市場嗎?



第五章 這是一個健全的市場嗎?

我每次演講完畢回答現場觀眾提問的時候,總會有人站起來問我們是處在一個健全還是不健全的市場中?有一些人想知道固特異輪胎公司是不是一個可靠的公司或者它目前的股價是不是合理?另外一些人則想知道牛市行情是否會持續下去,或者熊市是否已經來臨?我總是告訴他們我所知道的有關市場預測的唯一規則就是每當我升職時,股票市場就會下跌。一旦我所出這些話,就會有人站起來問我下一次升職是在什么時候?

很顯然,你無須具備預測市場的能力就可以在股市上賺錢。如果不是這樣的話我可能一分錢也賺不到。經過幾次最嚴重的下跌行情后,我還是穩穩地坐在麥哲倫基金經理的這個位置上,如果我是靠預測市場為生的話,我就不可能預先指出這幾次下跌的行情。1987年盛夏,我沒有向任何人,尤其是我自己發出警告說:即將出現一次下跌1000點的股市大跌行情。

我并不是唯一沒有發出1987年股市大跌警告的人,事實上,置身于一大群給人印象深刻的著名預言家、預測者以及專家當中(他們也沒有預測到市場會下跌),我感到非常舒服。如果你必須預測的話,一位睿智的預言者曾經說過,那么你就經常預測?!窘灰字穡ww.gupiaozhidao.com 收集整理】

沒有人打電話通知我10月份的這次突然的下跌行情,如果所有聲稱在事前就已經預測到市場會下跌的人們都把他們的股票賣出的話,那么市場早就應該由于有這么多見多識廣的預測者拋空股票而下跌了1000點。

每年我都同上千家公司的管理人員交流,并且我無法避免黃金、利率投資者,聯邦儲備銀行的觀察員以及報紙上的財政評論員對我的批評。有無數的專家在研究超買指數,賣空指數,頭肩型模式,看漲-看跌比,聯邦儲備銀行的貨幣供給政策,國外投資的情況,天上星座運動,以及橡樹上的苔蘚,但是他們并不能始終如一地進行市場預測,他們比那些告訴羅馬君王什么時候匈奴人會來突襲的人也好不到哪兒去。

沒有人在1973-1974年的股市崩潰之前發出任何的警告?;氐?a href="//www.fcwht.com/tag/yanjiusheng/" data-type="mip" data-title="研究生" target="_blank" title="研究生">研究生院,我學到的是股市一般一年要上漲9%,而在那之后,股市從沒有出現過一年上漲9%的行情,并且我還沒有找到任何一個可靠的資料來告訴我股市到底能上漲百分之幾,或者僅僅讓我知道股市是漲是跌也可以。所有重大的上漲和下跌都讓我十分驚奇。

既然股市是以某種方式與一般的經濟活動發生關系,那么人們試圖看透股市行情的一個方法就應該去預測通貨膨脹經濟衰退,整個市場的繁榮和蕭條,以及利率的變動趨勢。是的,利率和股市之間的關系確實非常奇妙,但是誰又能根據銀行的規則來預測利率呢?在美國有60000位經濟學家,他們中很多人的專職工作就是試圖預測經濟的衰退和利率走勢,然而如果他們能夠連續兩次預測成功的話,他們現在可能都已經成了百萬富翁。

他們可能已經退休去了bimINI,在那里他們可以喝朗姆酒釣金魚。但是據我所知,他們中的大多數仍然做著收入頗豐的工作,這應該能暗示我們點什么,正如某位觀察敏銳的人士曾說過的,如果世界上所有的經濟學家都接二連三地退休了,這也可能不會是件壞事。

也許并不是所有的經濟學家都可以做到這一點。那些正在讀本書的經濟學家肯定沒有,特別是像C.J.勞倫斯公司(C.J.Lawrence)的愛德華.海曼(ed hyman)那些人,因為海曼只關注廢品的價格,存貨的情況以及火車車皮的貨運量,卻完全不管拉弗曲線(laffer curves)和月相的變化趨勢,只有有實踐經驗的經濟學家才是我所心儀的經濟學家。

還有另外一個理論是說每隔五年我們就會遭受一次經濟衰退,但是迄今為止還沒有出現過這種情況。我已經查閱過《憲法》,上面也沒有寫著每隔五年我們就會遭受一次經濟衰退。當然,我希望在我們確實要進入經濟衰退之前有人會對我發出警告,這樣我就可以調整我的資產組合。但是我能預測出這種情況出現的機會為零。一些人在等著專家的警告然后把股票賣出,或者等著專家預測說衰退即將結束或者牛市即將開始。這樣做的問題在于預測從來不會成功。記住,在發生之前事情永遠不可能清清楚楚。


在1981年7月和1982年11月間有一次持續16個月的經濟衰退,實際上這是我記憶中最可怕的時候。明智的專業人員想知道他們是否應該去打獵和釣魚,因為很快我們就都要在森林中以橡果為生。這一時期,失業率為14%,通貨膨脹率為15%,基礎利率是20%,但是從來沒有人打電話通知我說將會發生這種情況。事后,很多人站起來宣布說他們已經預測到這一切,但是事前卻沒有人向我提到這件事。

在最悲觀的時刻,當80%的投資者咒罵說我們正回到20世紀30年代大蕭條時期的時候,股市卻突然出現反彈,并且隨后全世界也發生了同樣的情況。

事后的準備

無論我們是怎樣得出最近有關金融市場行情的結論的,我們看起來都是在為最近已經發生的事情做準備,而不是在為即將發生的事情做準備。這種事后的準備只是一種補救的方法,它只可以避免已經發生的情況再次發生。

10月19日,股市大跌后的第二天,人們開始擔心市場即將崩潰。盡管市場已經崩潰過而我們也已經從中恢復過來(盡管我們事前沒能預測到這種情況)現在我們卻又一次被歷史的重演而驚得目瞪口呆。那些經歷過市場大跌行情的人們確信自己下一次不會再像這一次一樣愚蠢,但是當市場再一次上漲時,他們的表現又一次顯得很愚蠢。

但是下一次的情況永遠也不可能跟上一次的完全一樣,因此我們不可能為下一次的情況做任何的準備。這讓我想起瑪雅人(mayan)的故事。

瑪雅神話說世界曾經遭到過4次破壞,每一次瑪雅人都得到了慘痛的教訓并且發誓說下一次會好好地?;ぷ約?,但他們卻總是在為已經發生過的災難做預防工作。第一次發洪水,幸存者記住了這次教訓并且搬到了地勢較高的森林中去,他們修堤防和建土墻,并把房子建在樹上。但是他們的努力卻全部付諸流水,因為第二次破壞是起了火災。

經過第二次災難后,火災中的幸存者從樹上搬了下來并且盡可能住得離森林遠些。他們特地沿著一條多巖石的縫隙用石頭建起了新的房屋。很快,世界又遭受了地震的破壞。我記不得第四次災難是什么了,可能是經濟衰退--但是不管是什么災難,瑪雅人又沒能夠幸免于難,因為他們只忙著為了防止下一次的地震做準備了。

兩千年后我們仍然在做著同樣的事情,即從已經發生的情況中尋找將要出現情況的征兆,但是只有當我們能確定將要出現的災難是什么的時候這樣做才有用。不久前,有人擔心石油的價格會跌到每桶5美元以及我們會經歷一次經濟衰退。在那之前兩年,同樣是這些人擔心石油的價格會漲到每桶100美元以及我們會經歷一次經濟衰退。曾經他們被貨幣供給的過快增長嚇壞了,而現在他們又被貨幣供給的增長過慢嚇壞了。上一次我們為通貨膨脹做準備時卻遇到了經濟衰退,而在我們為下一次的經濟衰退做準備時,我們又遇到了通貨膨脹。

總有一天還會再出現經濟衰退,這會給股票市場造成很壞的影響,正如通貨膨脹也會給股票市場造成很壞的影響一樣??贍艽酉衷誑嫉秸獗臼槌靄?,將會有一次經濟衰退,也可能一直到1990年或1994年我們也不會遇上一次衰退。

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